Avrupa'da enerji maliyetlerinin yükselmesi, ekonomik büyüme görünümünde soru işaretleri yaratmaya başladı. Büyümenin ivme kaybetme olasılığı, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) enflasyonla mücadele ve ekonomik aktiviteyi destekleme hedefleri arasındaki dengeyi sağlamasını zorlaştırıyor. ECB, Eylül ayındaki toplantısında üç temel politika faizini 25 baz puan artırmıştı, ancak bu toplantıda temkinli davranarak faizleri sabit tutması bekleniyor.
Piyasa beklentileri, ECB'nin Aralık ayında faiz artırımı yapabileceği yönünde şekilleniyor. Bunun yanı sıra, Avrupa tahvil piyasalarında borçlanma maliyetlerinin yükselmesi ve Fransa'daki siyasi ile mali belirsizlikler, ek faiz artışlarının ekonomik büyüme üzerindeki potansiyel etkilerini gündeme getiriyor. Euro Bölgesi'ndeki yıllık enflasyon ise bu yılın Eylül ayında enerji fiyatlarındaki artışla birlikte yüzde 3,8 seviyesine yükseldi.
Euro Bölgesi ekonomisi, bu yılın ikinci çeyreğinde önceki çeyreğe göre yüzde 0,6 büyüme kaydetti. Bölgenin üçüncü çeyreğe ilişkin büyüme verileri ise Cuma günü açıklanacak. ING Group Başekonomisti Peter Vanden Houte, enflasyonun hâlâ çok yüksek seviyelerde olduğunu ve önümüzdeki aylarda biraz daha hızlanabileceğini belirtti.
Ayrıca, ECB Başkanı Christine Lagarde’ın büyümenin dayanıklılığını koruduğunu ancak uzun vadeli faiz oranlarının belirgin bir şekilde yükseldiğini ifade etti. Houte, bu durumun büyümeyi yavaşlatacağını ve Eylül ayındaki tahminlerinde öngörülenden daha fazla ölçüde faizlerin enflasyona yansımasını azaltacağını söyledi.
Fransa'da son dönemde yaşanan karışıklıkların, Fransa, Belçika ve İtalya gibi ciddi mali sorunlarla karşılaşan ülkeler arasındaki tahvil faiz farklarının açılmasına neden olduğunu dile getirdi. Houte, ECB'nin bu ay faiz artırımına gitmeyeceğini ve kurumun ekonomik gelişmeleri değerlendirmek için Aralık ayına kadar bekleyeceğini öngördü.
Ek olarak, Aralık ayında ECB'nin yeni ekonomik tahminlerini yayımlayacağını vurgulayan Houte, faiz artırımının bu ay yapılmasının beklenmediğini belirtti. Eğer tahvil piyasalarındaki çalkantılar devam ederse, ECB'nin niceliksel sıkılaştırma sürecine geçici olarak ara vermeyi ve portföyündeki vadesi dolan tahvillerden elde edilen tutarları esnek bir şekilde yeniden yatırıma yönlendirmeyi değerlendirebileceğini sözlerine ekledi.
Böyle bir adım, tahvil piyasalarına olumlu bir mesaj verebilir. Rabobank Kıdemli Makrostratejisti Bas van Geffen, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) faiz artırımlarını hızlandırmak için bir gerekçesi bulunmadığını ifade etti. Enflasyon, ECB'nin öncelikli kaygısı olmaya devam etse de mevcut koşulların acil bir faiz artışını gerektirmediğini belirten Geffen, Fransa tahvil piyasalarındaki dalgalanmaların finansal koşulları bir miktar sıkılaştırdığını vurguladı.
Bu durumun, ECB'nin basın toplantısında daha güvercin bir yaklaşım benimsemesine neden olabileceğini dile getirdi. Geffen, ülkeler arasındaki tahvil faiz farklarının müdahale gerektirecek seviyede olmadığını da vurguladı. Ayrıca, ECB Başkanı Christine Lagarde’ın tahvil piyasasındaki risklerin yayılmasını önlemek amacıyla ECB'nin kullanabileceği araçları hatırlatabileceğini belirtti.
Geffen, ECB'nin zorunlu karşılık oranını artırma seçeneğini gündeme alabileceğini, ancak piyasalardaki son dönem dalgalanmalarının Yönetim Konseyi'ni bu tür bir değişiklik yapmaktan alıkoyabileceğini de sözlerine ekledi.
FAİZLER UZUN SÜRE SABİT KALMAYACAK
Berenberg Başekonomisti Holger Schmieding, enerji fiyatlarındaki keskin artış ve Fransa'daki artan risklerin ECB üzerinde baskı oluşturduğunu belirtti. Schmieding, ECB'nin aynı anda iki farklı şokla karşı karşıya olduğunu ve bu nedenle faizleri sabit tutmasının beklendiğini ifade etti. Ancak faizlerin uzun süre değişmeyeceği öngörüsünde bulundu.
Schmieding, ECB'nin yükselen enerji fiyatlarına yanıt olarak haziran ve eylül aylarında politika faizini 25'er baz puan artırdığını hatırlattı. Eylül ayındaki manşet enflasyonun yıllık bazda yüzde 3,8 seviyesine çıkarak son üç yılın en yüksek düzeyine ulaşması, bankanın yakın zamanda yeniden faiz artırabileceğine yönelik sinyaller veriyor.
Bu bağlamda, ECB'nin 29 Ekim'de faizleri sabit tutmasının ardından, büyüme ve enflasyona dair yeni projeksiyonları açıklayacağı 17 Aralık toplantısında yeniden faiz artırmasının en muhtemel senaryo olduğu değerlendiriliyor. Fransa kaynaklı finansal riskler öne çıksa da, ECB'nin bilanço küçültme hızında herhangi bir değişiklik yapması beklenmiyor.
